極米科技的高光與暗影

配圖來自Canva可畫

伴隨著智慧家居的東風，許多細分領域的優秀玩家也藉機登陸資本市場。作為2021年智慧家居領域的細分初創公司—極米科技，也在上市之後迎來了行業內外的一致關注，股價連創新高。

2021年3月3日，知名智慧投影裝置廠商極米科技正式在科創板掛牌上市，其133。73元/股的發行價，在上市當天開盤即飆升到了511。11元/股，較發行價大漲282。2%，直接翻了2。8倍。隨後其股價繼續拉昇到了每股600元，繼續保持高漲的姿勢。那麼，極米科技究竟有什麼秘密，能夠得到資本市場持續熱捧呢？

高歌猛進的極米科技

對於極米受到熱捧，外界說法可謂是眾說紛紜。有人認為極米處於智慧投影裝置行業的龍頭地位，受追捧理所應當；有人則認為極米科技的產品力強，有“群眾基礎”。仔細來看，這些說法都有道理。但在筆者看來，極米受熱捧背後，其持續飆升的業績表現或許才是最大內部誘因。

近日披露的一季度財報顯示，極米科技在一季度實現營收8。15億元，同比增長62。32%；歸母淨利潤為8946。17萬元，同比增長106。87%；基本每股收益2。15元。無論是營收資料還是淨利潤資料，極米科技的表現都十分令人“眼紅”。而從它的歷史表現來看，這樣亮眼的成績已經持續多年了。

據公開資料顯示，極米科技的營收從2017年的9。99億元，迅速增長到了2020年的28。3億元，其複合年均增長率高達42%，其增長之快由此可見一斑。而伴隨著營收的高速增長，其利潤也是一路水漲船高。據財報資料顯示，2019年和2020年極米科技分別實現0。93億元和2。69億元，同比增長881%和188%。當然，在這種高速增長背後也離不開行業的加持和其自身的努力。

一方面，伴隨著智慧投影賽道產品迅速向家庭和個人等消費級場景滲透，行業迎來了爆發式增長。早前國內的投影裝置，主要被用於學校、醫院、公司以及會議場景等專屬場景中，但隨著投影裝置日漸智慧化，它開始越來越多的進入到家庭消費場景中。

根據IDC資料顯示，2017-2019年及2020年1-6月中國消費級投影裝置出貨量分別達到了130萬臺、227萬臺、279萬臺和131萬臺，消費級投影裝置出貨量開始出現了年均50%的高增長，2017-2019年複合增速達46。5%。作為國內智慧投影裝置行業龍頭的極米科技，自然吃到了行業發展帶來的紅利，使其得到了快速發展。

另一方面，伴隨著極米科技自研光機的量產以及高階產品的推出，其盈利能力也得到了一定程度地提升。基於這兩方面的因素影響，其營收和利潤迎來了高速增長。

高光之外的隱憂

不過，在極米科技高速的增長之外，其自身仍然存在不少隱憂。

首先，是激烈的競爭壓力。據2020年IDC中國資料顯示，2020年上半年國內投影機市場前五大裝置廠商，佔據了國內智慧投影儀市場48%的市場份額。極米科技雖然位居頭部，但在極米科技之外，其他如堅果、愛普生、小米等各路廠商的實力也都不容小覷。

具體來看，堅果是國內最早做智慧投影的廠商，愛普生則是出身傳統投影裝置領域的廠商，前兩者都具有很深的投影裝置行業積累；小米雖然發力較晚，但依託其小米生態鏈的優勢，其投影裝置在國內市場保持著高速增長，並已經逐漸顯露出了後起之秀的行業風采。

除了以上各路廠商之外，京東、騰訊、阿里等網際網路巨頭，也憑藉自己的渠道優勢紛紛推出自己的產品，這就使得行業的競爭越來越激烈；同時在其介入的高階產品鐳射電視領域，也已經有了海信、創維、長虹等知名品牌橫亙在前，TCL科技等巨頭佈局於後，其面臨的競爭壓力可想而知。

其次，是技術研發投入不足的問題。根據極米科技的招股書顯示，2017年-2019年，極米的研發費用分別為3305。08萬元、6300。17萬元、8106。09萬元和5164。57萬元，分別佔其總營收的3。31%、3。80%、3。83%和4。52%——這其實並未達到科創板“研發佔比不少於主營業務收入5%”的門檻。

作為一家將軟硬體結合起來的智慧裝置企業，極米科技一直強調其作為智慧家居應用場景的入口級地位，但反觀其研發投入力度，很難與其高格調的場景地位相匹配。而從長期來看，智慧投影裝置由於其大屏和便攜的特點，使其在家庭應用場景中的作用越來越大，而作為家庭智慧物聯網的一部分，技術在其中的作用也在與日俱增，這就要求裝置廠商加大研發投入。而眼下極米科技在研發上的這種力度，恐怕還遠不足以達到要求。

最後，是利潤的問題。根據招股說明書顯示，極米科技2017年至2019年及2020年1-6月銷售淨利率分別為1。45%、0。57%、4。41%和8。51%，可以說是“薄利”。而在2017年至2019年及2020年1-6月，極米分別獲得了509。41萬元、1221。47萬元、1485。63萬元、296。29萬元的政府補助。若是剔除這部分政府補助，它在2018年的盈利則會瞬間轉虧。

下一個階段，高亢如何保持？

基於以上因素來看，極米科技財報釋放出來的高亢表現自然是要打些折扣，外界也對其迅猛的增長能否持續持懷疑態度。那麼，極米科技的“傳奇”還能持續嗎？

從極米科技自身的情況來看，作為業內龍頭短期內其行業地位不可能被輕易動搖。目前在國內的智慧投影裝置市場，極米科技一家佔據的市場份額就達到了22%，在前五家廠商中名列第一，領先於行業第二近八個百分點，這樣的市場份額差距決定了其在短期之內很難被超越。

另外從行業來看，智慧投影裝置市場處於高景氣增長階段，這就決定了處於賽道龍頭的極米科技，仍有望在接下來繼續保持高速增長。據IDC中國預計，從現在至2025年中國投影機市場五年複合增長率仍將超過15。0%。當然從其自身存在的問題來看，它想要繼續保持高速增長仍需要在多個方面下功夫。

比如，針對盈利能力不足的問題，極米科技還需要繼續強化其科技硬體屬性，提升了其網際網路增值服務方面的營收貢獻。

根據極米科技財報顯示，從2017年到2019年極米的毛利率從19%一路提升到了31%。與之相關的高毛利（83%以上的毛利率）的網際網路服務，在其中做了重要貢獻，正是得益於該業務的高速增長，極米科技的總體毛利才得到了不斷提升。但在目前極米科技的營收中，真正由網際網路增值服務貢獻的營收還比較小，仍存在很大的挖掘空間。

因此從長期來看，極米科技需要加大其網際網路增值服務的投入力度，透過不斷引進優質影視內容，創新技術最佳化使用者體驗，以吸引更多使用者購買其網際網路增值服務。

另外，極米科技推出的高階產品—鐳射電視，在其總營收中的佔比還不高，仍處於極其早期的階段。極米科技想要在這個領域內站住腳，就需要持續加大研發投入力度，不斷髮揚其在產品設計和使用者體驗上的優勢做優做強，並透過差異化競爭來實現其在高階市場的突破。

總的來看，極米科技要想在前景無限的智慧投影裝置賽道保持其強勢競爭地位，還有更多的事情等著它去做，目前還遠沒有到讓其高枕無憂的階段。