信用債事件隨便聊幾個

事件本身不過是漫長的從打破剛兌到信用市場化的程序的一個小小的里程碑。你看這次又開始準備兌付了，山西開始發文了。慢慢來，有序違約，這個程序還長，傷口會一直撕裂，越來越大。在信用完全市場化之前，這個市場是不值得玩的。信用市場所有的買債人不過是刀口舔血。

買債真正麻煩的主要是非銀，而不是銀行。看到HN的紀要了吧，好好品。

作為二級市場投資者，不要評價道德對錯，要評價事件的影響。一個明確無疑的事情是，未來信用利差要擴大。真正有好信用的和差信用的公司會差異很多。看到這兩天山西幾個煤礦的發債失敗和陝煤的低利率發債了吧。再好好品一品王石當年就信用問題的喊話，雖然有私貨，但是理還是那個理。

結合最近各種事件和上層喊話，好好品一下，市場要繼續降槓桿了，要殺豬了。再考慮到信用利差是和權益溢價的正相關性，再看看現在的泡沫，權益市場明年大家要小心啦。

也許在未來我們會看到，由於高低信用利差的差異化，重資產公司的龍頭效應將會更加顯著，很多行業的供給側會繼續出清。

由於輕重資產的行業gap已經到達極度誇張的情形，而未來行業內強弱效應會隨著信用利差而變大，那麼很可能行業內龍頭效應將會替代所謂的賽道效應。

關於龍頭，我會覺得買企業的關鍵是強而非大，會在未來變的越來越重要。