從市值千億到負債千億，張近東會帶領蘇寧去往何處？

有人說：一部零售史，半部看蘇寧。

從這句話就可以看出蘇寧在行業內的地位，而這離不開背後掌舵人張近東的操持。

可就在2月的最後一天，張近東不但沒有迎來牛年大吉，反而走向了“牛年”不利。

當天，先是蘇寧砸了十幾億換來的冠軍足球隊宣佈停止運營，再是蘇寧易購賣身，迎來國資入局。

隨著深國際、鯤鵬資本的入股，致使張近東本人、一致行動人蘇寧控股以及蘇寧電器在內的持股比例下降到21。83%。但這也解決了蘇寧易購的資金問題，而且他們這次是作為產業投資人，後續將在商品供應鏈、電商、科技、物流、免稅業務等領域等方面，全方位對蘇寧提供支援賦能，也會保持蘇寧易購核心管理團隊的穩定。

在訊息出來後， 3月1日蘇寧易購復牌後開盤便一字漲停；但第二日，其股價衝高漲停回落，此後便一路下跌，截至3月30日收盤，距離最高點已跌去近17%。

股價的走勢反映出，資本市場對國資入局反應積極，可對於蘇寧易購的未來，依然還是不太看好。

不過，企業發展的戰略與魄力，本質上是由掌舵人決定的。張近東的格局與佈局，無疑對蘇寧的發展方向與前行速度有著決定性影響。

在蘇寧崛起的過程中，就處處透露著張近東的性格特色，而如今身欠鉅債的蘇寧，張近東又將帶領它去往何處呢？

不怯戰的張近東

80年代後，在擁有“火爐”之稱的南京，空調需求十分火爆，彼時的張近東看中商機，並於1990年創辦了蘇寧

，

專營空調銷售與批發。

憑藉專業化服務、淡季打款等創新理念，以及與當時空調行業老大春蘭的深度合作，蘇寧迅速以黑馬姿態崛起：第一年創造出6千萬營業額，第二年破1億。

嚐到賺錢甜頭的張近東，開始把銷售網路鋪得比其他商場更猛更廣，這自然引起了眾多國有商場的關注。

為把蘇寧掐死在“搖籃”裡，南京八大商場開始對蘇寧進行了“卡輿論、卡貨源”的圍剿，而蘇寧並不怯場，選擇了全面應戰，跟進降價，承諾消費者在南京任何商場所購同類商品價格，如果比蘇寧價格低，那麼，蘇寧就全額收購併支付差價。由此，中國商界第一次在供不應求的市場格局下爆發“價格大戰”。

蘇寧之所以敢叫板“國家隊”，主要因為張近東在淡季時，幾乎押上全部家當訂購春蘭的空調。

正是這種“賭徒”的特質，得以讓蘇寧憑藉手中充足的“彈藥”，以及價格和服務優勢，成功戰勝了八大國有商場，一躍成為全國最大的空調經銷商。

但是，這並不能滿足張近東的野心，於是他決定推動蘇寧全面轉型大型綜合電器賣場，並喊出“3年要在全國開設1500家店”的口號。

如此大張旗鼓地搞發展，國美電器當然第一個不答應。於是，國美掌門人黃光裕率先發動，在全國範圍內佈局。自此，“美蘇大戰”真正拉開帷幕。

值得一提的是，黃光裕的攻勢十分凌厲，不僅把國美電器開到了蘇寧的大本營南京，還收購了永樂、

大中

等企業，來快速擴大市場。而張近東卻轉向從蘇寧內部構建競爭力，先是打造ERP銷售管理系統，又打造了全鏈條的資訊化和數字化，基於這套“系統”，蘇寧雖然在門店數上比不過國美，但是單店業績卻超越了國美。因此，兩家競爭勢均力敵。

就在“美蘇大戰”進行得如火如荼時，黃光裕卻被捕入獄，而張近東趁勢而上，讓蘇寧邁入全國擴張的快車道，為其建立全國規模最大的家電連鎖網路奠定堅實基礎，至此，蘇寧成功站上行業之巔。

蘇寧稱霸雖有僥倖成分，但也能看出張近東十分善於把握時機。

善戰的張近東，敗給了時代

在戰勝國美成為傳統商超霸主後，蘇寧迎來了電商這個時代敵人。

只是，之前的幾次勝利，讓張近東變得十分自信，以至於輕視了線上購物這種未來的消費主流，沒能看清真正的未來趨勢，給了阿里、京東等電商崛起的機會。

直到2009年，國內智慧手機普及，張近東才意識到電商時代即將全面到來，決定擁抱網際網路，並在2010年上線蘇寧易購。

在上線初期，蘇寧易購憑藉線下大賣場+倉儲的並行模式發展迅速，成為線下轉型線上的成功典型。首先，線下賣場不僅可以在競爭激烈的一、二線成熟市場發揮作用，在三四線縣鎮市場也大有作為。其次，倉儲的作用，則是為線上銷售極大的節約了運輸時間。蘇寧作為最大的線下家電銷售連鎖，有線下銷售時期的物流及倉儲佈局作為積累，其倉儲佈局起點比當時的電商新勢力們更高。

畢竟，電商最重要的兩個環節，一為物流，二為售後。彼時，佔盡物流優勢的蘇寧，大家電佔據了銷售額的近50%，且毛利率比數碼產品高出一倍。而以3C 產品起家的京東，眼看蘇寧易購快速發展越來越快，並且在大家電上無法與蘇寧競爭，於是在2012年8月，挑起價格戰。

表面上京東是在打價格戰，實際上是在轉移蘇寧的注意力，趁機發展全品類，其次是為京東商城造勢引流，第三是打壓蘇寧的利潤空間，同時，京東倉儲建設也在一路狂奔。

面對 “挑釁”，張近東輕視了劉強東，他在內部對蘇寧高管說，我們是大人，京東還是小孩子，大人打小孩，不是一個量級的。

後來，隨著“獅狗大戰”愈演愈烈，在2013年，蘇寧進一步推出“線上線下”同價，強勢向線上整合。但這一招破壞了蘇寧線下的經銷商與供應鏈體系，也進一步侵蝕了蘇寧的利潤空間，讓毛利潤率下降了2。5%。

除此之外，蘇寧物流的整體倉儲規模逐漸落後於京東，導致蘇寧物流速度遠遠比不上京東物流。其次，線下服務可圈可點的蘇寧，在線上的客服服務卻深受吐槽，遠遠不及京東。當時有人分別在蘇寧和京東購買了商品，並測試售後客服態度，結果蘇寧客服不僅難找，還態度惡劣。哪怕是2021年的現在，蘇寧客服的問題依舊被網友們所詬病。

到了2015年“雙11”時，京東的發展勢頭已不可遏制。這時的張近東不得不正視劉強東這個 “晚輩”，不過為時已晚。

這次大戰讓蘇寧“起了個大早，趕了個晚集”，而且蘇寧的融合發展部署被打亂，主營業務也受到反噬，開始像很多網際網路公司那樣出現了漫長的虧損。

在這之後，張近東想要另闢途徑發展電商。先後收購了紅孩子、PPTV、滿座網、蘇寧足球隊、國際米蘭足球隊、天天快遞、37家萬達門店、家樂福中國80%的股份等；併入股了努比亞、錘子手機、今日頭條、體奧動力、懂球帝、龍珠直播等公司。

從頻繁的大手筆投資可以看出，蘇寧在轉型路上的焦慮，以及盲目。

2018年後，蘇寧控股集團搭建起了易購、物流、金融、科技、投資、置業、文創和體育八個板塊，

但這些業務並沒有給蘇寧帶來高額營收，反而加重了蘇寧的資金壓力

。

財報顯示，蘇寧易購已經連續六年扣非虧損，主營業務長期未盈利。在2015-2019年，蘇寧易購遭遇網際網路渠道的競爭，加上不斷收購資產，導致經營活動和投資活動累計淨流出831。15億元；為了週轉資金，蘇寧易購在這期間主要透過發行股份、發行債券以及銀行借款融資了874。78億元。

2015年至2020年前三季度，蘇寧易購的負債規模從561。5億元擴大到1361億元，流動負債從457。3億元擴大到1100億元，短期借款從32。26億元擴大到281億元，但賬上的貨幣資金大約只有124。66億元。

如此高的負債，讓張近東不得不抵押、變賣蘇寧易購的股權，以緩解資金壓力。

廉頗老矣，尚能戰否？

自去年底開始，隨著多個債券依次到期，集中兌付的壓力，讓蘇寧開啟自救模式。

2020年12月10日，國家企業信用資訊公示系統披露，蘇寧控股全部股東已將所持公司股份盡數質押給了淘寶，借款10億元。此前，在2020年12月4日，張近東已將其持有蘇寧置業集團有限公司65%的股權質押給淘寶中國。

當日晚間，蘇寧方面迴應稱，這是正常的商業合作，對蘇寧易購戰略發展和正常經營無實質影響。但是資本市場並不買賬，在第二天蘇寧易購股價大跌。

可是10億元並不能緩解蘇寧的債務緊張。在2020年12月26日，在蘇寧30週年慶典禮上，張近東直指蘇寧新十年發展的核心，“下個十年，蘇寧將聚焦零售主業，必須要學會做減法，只要不在零售賽道、脫離商品和使用者，都要大膽調整，該砍的砍，該轉的轉。”

過了兩個月之後，也就是蘇寧全員新年開工第一天，張近東再次強調，要自上而下聚焦零售主航道、主戰場，深挖供應鏈、全場景運營、使用者服務、零售技術的護城河，凸顯區域管理網路的特色化優勢。

有知情人士曾透露，“張近東上下游合作伙伴都找了，還向比蘇寧更大的巨頭籌錢。”但結果並不樂觀。“一個大老闆對負債經營的蘇寧易購態度悲觀，明確拒絕了張近東的求援”。所以張近東只能一邊砍掉邊緣業務，一邊讓蘇寧易購“賣身”籌錢。

其實，張近東本不用這麼早就體驗人間的冷暖，蘇寧債務暴雷的壓力，也不至於出現了這麼早。

因為，蘇寧在2017年，投資了恆大的200億，本來根據回購協議，如果恆大在2020年底之前沒有上市，蘇寧這200億正常是可以拿回來的。不過，張近東畢竟是和許家印喝過交杯酒的交情，因此放棄了回購協議，把股份轉為了普通股。而這也成為了，壓垮蘇寧的最後一根稻草。

現在蘇寧這個巨大的窟窿，雖然獲得了國資的百億資金，但到底能不能補上，還是未知。尤其在集團多項業務需要資金的情況下，這筆錢不一定就能全部用於緩解上市公司蘇寧易購的資金和債務危機。

不過“三十年河東三十年河西”，與蘇寧的“落魄”形成鮮明對比的是，國美正式迎來了掌門人的迴歸，而黃光裕也直接放出狠話，18個月內，帶領國美奪回應有的市場地位。

面對老對手的挑釁，身經百戰的張近東應該還會英勇迎戰，只是已經58歲的他，想要帶領蘇寧重塑輝煌，留給他的時間不多了。