爆火的《摩爾莊園》, 不想“躺平”的吉位元

導語：《摩爾莊園》的火爆能否讓吉位元進化到遊戲廠商的第二梯隊？

連續七天霸佔iOS免費榜榜首，穩居暢銷榜TOP 5，無數95後的童年“摩爾莊園”又回來了。

上線七日，與摩爾莊園相關的微博討論數已經突破52。3萬，累積閱讀量超過8。4億，成為當之無愧的6月爆款。

《摩爾莊園》手遊是由淘米網路開發，吉位元（603444。SH）旗下雷霆遊戲獨家代理發行，遊戲採用全平臺上線的分發模式，玩家幾乎可以在所有應用商店中都能找到這款遊戲。

與《摩爾莊園》同樣火爆的還有獨家運營代理商吉位元的股價，過去6個交易日，吉位元股價從5月28日收盤的465元，漲至最高601元，期間漲幅接近30%。

吉位元曾經一度深陷營收單一的質疑中，現在，手握爆款遊戲《摩爾莊園》的吉位元，會改變市場的看法嗎？它是否會成為吉位元營收的重要一極？

01 手遊產業鏈

在探討這個問題前，首先投資者應該弄清楚整個遊戲產業鏈條的各個環節。

在玩家上手之前，

一款遊戲其實會經歷三個環節，分別是研發廠商、運營廠商、渠道廠商。

在傳統的遊戲發行中，研發廠商、運營廠商和渠道廠商三者各有不同的分工，一款遊戲的成功發行往往需要三方的共同協作。

就目前而言，

整個產業鏈中最強勢的當屬渠道廠商，由於他們是最接近使用者的群體，因此往往有著極強的話語權。

資料顯示，

目前蘋果iOS渠道的分成比例為30%，而國產安卓渠道、嗶哩嗶哩、騰訊應用寶、阿里九遊的分成比例更是高達50%。

在扣除渠道廠商的分成後，剩餘的營收才會由研發廠商和運營廠商分成。居高不下的分成比例，讓遊戲廠商和研發廠商叫苦不迭。

當然，並非所有的渠道都會抽成，TapTap和遊戲公司官方自營社群往往就不需要進行渠道分成，由此遊戲公司會獲得更多的收益。

去年底，米哈遊的《原神》與莉莉絲的《萬國覺醒》都採取繞過傳統渠道的方式，改用TapTap和公司官方自營社群作為渠道發行，並且取得了不俗的成績。從遊戲行業發展趨勢看，為了獲得更多的收益，

越來越多的遊戲廠商正在竭力繞過渠道廠商。

由於《摩爾莊園》採用全平臺分發的模式，因此不同渠道所扣除的渠道費也不盡相同。具體而言，在扣除渠道分成後，淘米網和吉位元將進一步按比例分成。

目前，淘米網和吉位元的分成比例並未公佈，考慮大摩爾莊園這個較大的IP，兩者的分成比例可能差距並不會很大，假使我們以55分成來測算，那麼吉位元蘋果渠道、安卓渠道的營收分別會獲得流水的35%和25%。

考慮到運營還需要付出一定的成本，因此《摩爾莊園》實際為吉位元貢獻的利潤可能並不會太高。

02 吉位元的進化

《摩爾莊園》對於吉位元的貢獻不僅停留在營收層面，更在戰略層面給公司帶來了巨大影響。

吉位元的營收其實主要由兩大塊業務組成，一塊是遊戲研發業務，擁有代表作《問道》；另一塊則是以雷霆遊戲為載體的遊戲運營業務，包括《問道手遊》、《一念逍遙》、《鬼谷八荒（PC 版）》、《最強蝸牛》、《不思議迷宮》等。

一直以來，吉位元都面臨過於依賴單一產品的頑疾。過去三年，《問道》系列遊戲在吉位元總營收中的佔比都超過八成，來自於其他產品的收入不足兩成。

吉位元顯然對公司業務結構的單一問題很清楚，在其財報中，一直都在提示來自單一產品的營收風險。這也意味著，

公司未來破局方向主要在兩方面，一是研發更多爆款新遊；二是努力增強雷霆遊戲的競爭力。

遊戲研發存在一定的機率性，不穩定性極高，

因此，雖然吉位元也在不斷進行新遊戲自研，但自營的爆款遊戲依然難尋，為此公司將更多的重心放到了雷霆遊戲的影響力之上。

縱觀吉位元的發展，可以發現其始終在竭力提升自身在產業鏈條中的權重。

按照業務角度劃分，吉位元的發展可以分為三個階段。

第一階段：自己研發，別人運營。

以原創IP“問道”為切入點，吉位元正式進軍遊戲行業。由於創業初期吉位元各方面實力有限，因此公司採用授權運營的方式，透過授權方式，將《問道》產品授予運營商光宇遊戲。

光宇遊戲是當時運營能力較強的遊戲運營商，擁有百萬級玩家線上遊戲平臺，全權負責《問道》的運營工作，而吉位元則至負責協助運營及技術服務，這就導致辛辛苦苦研發的《問道》被運營商分去很大一部分。

第二階段：自己研發，自己運營。

隨著《問道》的不斷壯大，吉位元的規模與日俱增。在IPO前夕，吉位元透過“端遊改手遊”的方式，將《問道》全面手遊化。這樣做主要有兩個好處，首先手遊成為新的增長點，帶動公司業績增長，另一方面吉位元可以獨立發行的方式獲得更多的利益。

在手遊化初始，《問道手遊版》就搶佔了大量的端遊玩家。透過自主運營的方式，吉位元以雷霆遊戲這個自主的遊戲運營平臺為載體，繞開了第三方獲得了極大的業績增長。

第三階段：別人研發，自己運營。

上市後，吉位元透過投資的方式，先後入股了青瓷數碼（代表作：《最強蝸牛》、《不思議迷宮》，持股33。21%）、淘金互動（代表作：《地下城堡 2：黑暗覺醒》、《地下城堡 3：魂之詩》，持股比例30%）、勇仕網路（代表作：《碧藍航線》，持股比例20%）等8家公司。

這些吉位元投資公司所研發的遊戲，基本是都交給了雷霆遊戲去運營，由遊戲研發商和運營商聯合運營遊戲，被稱為聯合運營。由此，雷霆遊戲完成了向第三方廠商的擴張。

雖然雷霆遊戲所運營的第三方遊戲越來越多，但其中卻多為關聯方，很少有真正的外部大作與之合作，

《摩爾莊園》正是第一款真正意義上的第三方大作。

《摩爾莊園》的成功，證明雷霆遊戲在遊戲運營業務層面已經實現破圈，未來將有機會吸引更多的重量級新遊廠商與之合作，從而降低《問道》的依賴性。

03 遊戲投資論

端遊時代，遊戲廠商間比拼的還是遊戲的研發能力，誰能打造爆款，誰就能成為行業龍頭。但隨著時間的推移，資本的注入，遊戲行業的界線已經被逐漸打破。

從投資角度分析，所有的遊戲廠商可以分為四大類：頭部公司、腰部公司、躺平公司、破局公司。

真正意義上的頭部公司只有騰訊一家，

他們不僅自研遊戲，運營遊戲，而且擁有自己的遊戲分發渠道應用寶，這就導致他們的遊戲發行幾乎不會受到任何的外部影響。

對於頭部公司而言，他們最核心的事情就是熨平週期，利用雄厚的資本實力，在一個型別遊戲興起後，迅速佈局，以此來獲得持續增長。

腰部公司指的是行業卡位者，

他們在某一些方面具備超強的實力，但同時又有所欠缺。就遊戲行業本身而言，網易就是典型的例子，他們牢牢卡住“生態位”，始終致力於爆款研發，但在渠道方面，他卻又有著天然的劣勢。

第三類公司則是市場中很多的"躺平"公司，

他們的成功往往取決於產品，但又沒有能力可以持續研發爆款，因此這些公司的始終都致力於產品研發。

由於產品研發有著較大的波動性，因此這類公司的估值並不高。

最後一類則是行業破局者，

他們往往透過技術手段來實現破局，從而完成技術穿越。遊戲業破局者最典型的例子就是心動的TapTap，其採用的渠道零分成模式已經引起市場關注。

如果僅從研發角度考量，

吉位元只能算作是一家“躺平”的公司，多年來它高度依賴《問道》，缺乏持續迭代的能力。

但另一方面，它又聚焦於產業鏈突圍。2020年下半年，吉位元釋出了自家遊戲社群“雷霆村”，其意圖就是希望打造屬於自己的私域流量，以此降低渠道商帶來的費用增長。

聚焦當下，吉位元試圖透過優先建立自有社群的方式，來重塑自身價值，寄希望於“雷霆村”的社交價值從而實現從“躺平公司”向“產業破局者”的蛻變。

在我們看來，《摩爾莊園》的火爆，與當初《原神》如出一轍。《原神》帶動TapTap活躍使用者的增長，而《摩爾莊園》也有望帶動“雷霆村”的“普及”，這或許才是藏在爆款遊戲背後的真正價值。