市值跌破淨資產！上汽究竟怎麼了？股東發出靈魂拷問

6月30日，上汽集團召開2020年年度股東大會。本該到退休年齡的陳虹續任上汽集團董事長，這意味著，接下來的三年，上汽集團仍將由陳虹主導。

極其尷尬的是，在這次股東大會上，一名參會股東上臺發言，對上汽集團一頓猛批。

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“去年以來，新能源車成為超級風口，比亞迪、長城股價漲了5-6倍，江淮超過10倍，長安也漲了3倍多，可號稱新能源車銷量第一的上汽，卻無人問津。市值不到比亞迪、長城的40%和70%，像中了魔咒一樣，長期趴在地板下，並跌破了淨資產。上汽還在自戀銷量第一，但是在財務和競爭力指標上，已處於下風。”

這位股東還表示，“一汽集團去年的收入6960億元，增長12。7%，實現利潤467億元，增長6%，是上汽集團的兩倍。上汽新能源汽車，有一多半是

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，單價只有蔚來的1/10，上汽自主品牌大多是中低檔，提到升級的產品，基本成了失敗的案例。更不可理解的是，上汽早於其它車企三至五年，確定了四化戰略，是非常具有遠見的，並且大力度投資，花費600億元佈局。”

“本應在新能源和智慧化上佔有先機，大獲豐收，可是，現實卻非常不堪。”“投資者不僅要問，投入產出在哪裡，上汽究竟怎麼了？”

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從這位股東的發言就能看出，對於去年新能源汽車起飛，上汽集團沒能站上風口“一飛沖天”，投資者十分不滿。

對於投資者關心的股價問題，陳虹雖然沒有迴避，但他沒有拿上汽自身來說明，反而是把問題轉移到全球車企上來，似乎在打太極。

陳虹表示，不光是上汽集團，與造車新勢力的股價相比，大眾、賓士、寶馬等都存在一定的差距。

陳虹所言不無道理，只不過，股東代表的發言中並沒有提到造車新勢力，比亞迪、長城、長安都為老牌自主品牌車企。

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上汽集團擁有上汽大眾、上汽通用、上汽榮威、名爵、上汽通用五菱、上汽大通等眾多品牌，算是中國實力最雄厚的車企。

有無數人可能對於上汽的低估值無法理解——同樣是整車股，上汽只有十幾倍的估值，而長城估值達百倍，為什麼？

同為汽車製造商，年銷量不及上汽集團十分之一的比亞迪為何能在市值上超越前者，成為中國車企第一股？

這些年，上汽在新能源方面的投入不少。三電技術，也發展了一代、兩代。從

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，到現在的R系列，高階也有

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。

上汽還合作地平線研發製造晶片；又擁抱奧迪；又出大量新款車型，今年一季報更是給出了業績上的利好，這麼多利好訊息“加持”，按理說，上汽應該穩步上漲才對啊！

然而7月1日收盤，上汽集團國內A股又跌了1。87%，收盤價為21。56元，總市值為2519億元，已經跌破了淨資產。

股價上漲，必須要有一個足以讓人信服的邏輯。套用巴老的一句老話，只有“未來現金流折現”的預期有了質變，才有可能引發股價的短期暴漲。

上汽集團股價低迷一個很重要的原因就在於，上汽的利潤全都來自於合資公司——上汽大眾和上汽通用。

上汽自主機板塊，這麼多年了，一直是虧損的。你沒看錯。別以為榮威、名爵好像很火，但這部分仍然是虧損的，並且連毛利率都是負值！

榮威、名爵兩個品牌均存在品牌力不足，明星產品缺位，產品生命週期較短等問題，另外在火熱的新能源領域也兩度折戟。

所有的買賣都是有多空預期決定的。自主機板塊雖然新品迭出，但從投資者角度看，似乎也還沒看到扭虧的預期。

一直以來，市場對於靠合資公司賺取利潤的上市公司，估值都不高，因為這背後的成長主動權掌握在外企手中。

值得關注的是，2020年，上汽集團營收、利潤均創近五年來新低，而營收、利潤與產品銷量密切相關。

儘管上汽集團依然蟬聯了國內銷冠，但公司全年整車銷售560萬輛，同比下降10。2%，而同期，中國整體汽車市場降幅僅1。9%。

財報顯示，2020年，上汽集團歸母淨利潤為204。31億元，相比2019年的256億元減少了51。69億元。

再說幾句

在新能源領域，

上汽曾與比亞迪站在相似的起跑線上，但如今，資本市場已將比亞迪視作新能源整車勢力的代表，相比之下，上汽集團仍是步履蹣跚的傳統車企。

上汽打造的新能源品牌，只是定位往高階靠而已。有了之前MARVEL X的表現，你

能

指望市場給它多好的預期呢？