麵粉已跌破前期　目前能否抄底

【導語】最近國內麵粉疲軟不振，價格創自1月份年來新低，幾乎回吐春節之前漲幅，各品種麵粉價差已經很小。麵粉價格基本止跌觸底，在新麥上市之前，可以適當逢低補貨，但是考慮到後期新麥上市及麵粉進入淡季，備貨庫存不宜過高。

麵粉、小麥、麩皮價格比較

單位：元/斤

3月以來，麵粉持續低迷執行，廠家價格戰激烈，價格重心不斷下降，目前基本回吐春節之前的漲幅，而且低於2019、2020年同期價格（上表、下圖）。此外，今年與往年還有些不同，受玉米帶動，小麥原料走勢較強，整體高於去年同期，麥強粉弱矛盾加重，廠家實際處境更加艱難。

目前小麥處於青黃不接階段，加上面粉疲弱不振，目前正是麵粉企業最為煎熬時期，但站在下游客戶角度看，目前是否是逢低補貨麵粉的良機？

麵粉需求靜待轉機

3-4月面粉需求正常處於偏淡季節，加上相關替代替代食物較多，麵粉消費十分清淡，經銷商盈利風險增大，基本消化庫存為主。據調查，麵粉經銷商庫存已經降至中度偏低水平，但由於缺乏明顯利好，加上氣溫升高，補貨興趣較低。

一般而言，新麥上市之後，由於很多廠家會摻配新麥，麵粉口感不及陳麥麵粉，終端使用者都有備貨陳麥麵粉習慣。湖北新麥一般5月中下旬開始上市，部分貨源將開始流入華北產區，個別廠家或靈活摻配。預期5。1節前後，各地客戶或有一定補貨麵粉現象，如果廠家順勢提漲，客戶補貨或更為積極。

小麥築底趨漲，新麥上市預期偏強

小麥處於青黃不接，市場購銷有限，部分小幅提漲促收。政策小麥庫存下降較多，拍賣底價提高60元/噸至2350元/噸（三等），拍賣成交價重心提升，對市場帶來一定提振。由於拍賣限於生產企業自用自拍，實際成交趨於理性，小麥作為口糧，政策層面穩價意向仍然明顯，小麥價格高點仍受到政策糧牽制。

今年主產區降水較足，而且無明顯惡劣天氣，新麥長勢整體良好，為後期基層挺價帶來底氣。玉米與小麥目前價差有些縮小，但是仍在0。15元/斤以上，考慮到生豬存欄量還在溫和增長，小麥飼料替代需求仍然較旺。新麥上市之後，飼料企業預期也將逢低收購小麥，而且資金實力較強，加上傳統的糧商、糧庫、面企等，市場競爭收購主體增多，競爭收購更為激烈，普遍預期今年新小麥上市將高空高走，這對遠期麵粉價格起到較強支撐。

麥收之前或可酌情適量補貨

當前麵粉價格已經跌至較低價位，麵粉各品種價差已經很小，麵粉繼續下跌空間已經很小，廠家開工率低，盈利艱難，殺跌意願減弱，卓創認為，麵粉價格基本觸底，而且處於偏低水平，無論備貨還是消費，風險已經較小，但是中遠期備貨還需考慮中遠期6-7月面粉行情變化。

從正常消費角度看，新麥上市之前，仍有必要適當備貨，5月上旬麵粉價格有一定反彈預期，5。1節之前補貨或是較佳機會。從長遠來看，6月小麥集中上市，小麥價格預期高開高走，但仍低於目前價位，而且6-7月面粉是傳統最淡季節，遠期麵粉仍有小幅回落空間，麥收之前面粉備貨庫存也不宜過高。